铜冠金源期货:下游需求改善,铜价震荡偏强

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核心观点及策略


上周铜价呈震荡偏强走势,沪伦比价微跌至7.65 一线。下游复工复产在加快推进,需求持续改善, 现货市场成交有所好转。今年贸易长单开始交付, 当前进口窗口持续关闭,冶炼厂检修等状况,流通 货源偏紧;且在近月合约contango结构扩大情况 下,冶炼厂出货换现意愿降低,现货贴水或将持续 收窄转为升水状态。供需方面,目前秘鲁暴力抗还 在延续,南美铜矿的供应扰动仍在,海外铜库存持 续走低,国内季节性叠库节奏也放缓,整体低库存 对铜价依然有较强的支撑。下游复工复产加快推 进,稳增长背景下,预计接下来需求改善会加速。 



当前南美铜矿扰动持续存在,国内下游企业复工 复产快速推进,供需面在边际好转。虽然国内仍在 累库,但累库节奏放缓,全球低库存对铜价的支持 依然存在。且国内宏观预期向好不变,铜价后市依 然看好。 

策略建议:逢低做多 风险因素:国内需求复苏不及预期

市场分析及展望 


上周铜价呈震荡偏强走势,内盘铜价略强于外盘,沪伦比价微跌至 7.65 一线。元宵节 后,下游复工复产加快推进,需求持续改善,现货市场成交有所好转。在上周现货换月后, 1#电解铜现货对当月 2303 合约再度转为小幅贴水状态。今年贸易长单开始交付,当前进口 窗口持续关闭,冶炼厂检修等状况,流通货源偏紧;且在近月合约 contango 结构扩大情况 下,冶炼厂出货换现意愿降低,现货贴水或将持续收窄转为升水状态。 

库存方面: 截至2月17日,LME、COMEX、SHFE 三大交易所库存分别为6.48万吨、 2.16万吨和 24.2万吨,合计33.6万吨。上周国内市场继续累库,海外市场持续去库,国内 显性铜库存(SHFE+保税区)为 33.36 万吨,较上周增加1.66万吨。上周需求改善,下游补库增加,库存增加放缓。预计接下来国内累库节奏会进一步放缓,全球铜库存依然维持在低 位。 

宏观方面:上周公布的美国通胀数据降幅不及预期,凸显通胀顽固高企,支持美联进一 步加息。美国1月CPI同比涨幅由上月的6.5%回落至6.4%,但高于预期值 6.2%;环比则上 升 0.5%,为三个月最大幅度。美国 1 月 CPI 与核心 CPI 通胀均超预期增长。美国 1 月PPI同比升6%,高于市场预期的5.4%;PPI环比升0.7%,创去年6月份以来最大涨幅,且高于市场预期的0.4%。美国1月零售销售环比升3%,创近两年最大升幅,发出经济过热和高通 胀顽固信号,强化市场对美联储鹰派加息预期。中国央行超额续作 4990 亿元 MLF,利率持平上次;市场对央行降息预期抬升。 供需方面,目前秘鲁暴力抗还在延续,南美铜矿的供应扰动仍在,海外铜库存持续走低, 国内季节性叠库节奏也放缓,整体低库存对铜价依然有较强的支撑。元宵节后,下游复工复产加快推进,稳增长背景下,预计接下来需求改善会加速。 当前南美铜矿扰动持续存在,国内下游企业复工复产快速推进,供需面在边际好转。虽然国内仍在累库,但累库节奏放缓,全球低库存对铜价的支持依然存在。且国内宏观预期向好不变,铜价后市依然看好。

行业要闻

 
1、嘉能可和必和必拓等加码智利铜矿投资。据 bnamericas 消息显示,矿业公司嘉能可 (Glencore)、凯普斯通铜业(Capstone Copper)和必和必拓(BHP)正在加大投资其智利 资产以确保铜持续生产。 

2、2025 年智利铜产量将破600万吨。根据智利铜业委员会(Cochilco)的数据,全球最大的铜生产国智利2022年铜产量下降 5.4%,至 532.3 万吨,低于 2021 年的 562.5 万吨。 智利铜业委员会(Cochilco)近日发布的该国 2022-2033 年铜产量预测报告显示,2025 年 智利铜产量将突破 600 万吨大关,并于 2033 年升至 658 万吨,产值将较 2021 年增长 17%, 但增幅低于此前几年预期。其结果表明在新冠疫情期间,该国许多对于未来十年重要的矿山 项目并未取得进展。此外,报告修正智利铜产量峰值为 2030 年(较此前预测时间推迟 2 年) 达 714 万吨(较此前预期值减少)。 

3、全球第二大铜矿因强降水而暂时停产。印尼的持续强降水也使得铜矿商印尼自由港公司(Freeport Indonesia)不得不暂停了 Grasberg 铜矿的部分采矿和加工工作。据悉, Grasberg 矿位于印尼最东部的巴布亚省,该矿是全球最大金矿、第二大铜矿,通常每天生 产近 500 万磅铜和5000盎司黄金。自由港目前预计其一季度的销售将低于1月时预估的9亿磅铜和 30 万盎司黄金,但并未给出具体的预测数据。 

4、SMM统计显示,2023 年 1 月份铜板带开工率为 53.67%,较此前预期的 63.69%更低 10.02 个百分点。经济处于下行周期伴随的需求低迷和 2023 年 1 月的春节假期提早,均对 中国铜板带企业生产造成预期之外的冲击。

标题:铜冠金源期货:下游需求改善,铜价震荡偏强

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